K8娱乐游戏平台网址:从交易预期到回归现实 原油趋于高位震荡

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但随着警方材料的不断曝光，11月4日的第二次道歉伴随哽咽长达九分钟，亦首度坦承自己降低了四周的人际藩篱。　　据介绍，李某63岁，云某48岁，均为灞桥区席王街办人。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央军委深化国防和军队改革领导小组组长习近平在会议上发表重要讲话强调，军队规模结构和力量编成改革是深化国防和军队改革的重要组成部分，是推进我军组织形态现代化、构建特色现代军事力量体系的关键一步，是实现党在新形势下的强军目标、建设世界一流军队必须迈过的一道关口。　　其次，薏米有美白祛斑功效，但体质虚寒者不宜常吃　　我国医书古籍中都有记载，薏苡仁是极佳的美容食材，具有治疣平痘、淡斑美白、润肤除皱等美容养颜功效，尤其是所含的蛋白质分解酵素能使皮肤角质软化，有抗氧化作用出现，对于女性来说是极为健康的食品。

核心观点

原油市场交易逻辑已经从预期回归现实，原油去库节奏大概率放缓，因此油价进一步大幅攀升的难度增加，短期内或趋于高位震荡，多单建议暂时离场。国内方面，前期压制SC原油表现的库存压力有所缓解，新年度的原油进口配额下放后，山东地炼再度开启补库动作。国内新冠病例数有所增加，防疫防控手段加码，国内油品消费承压，进而影响到了炼厂加工信心，不过国内防疫更多是短期阵痛，2021年上半年中国会再次成为全球原油需求的“压舱石”，东强西弱大背景下，我们继续看好内外盘原油的价差修复，建议多SC2104空Brent2104，止损价差-4美元/桶。

1月份国际油价涨幅超过5%，且大部分涨幅是在1月上旬完成。在沙特超预期自愿额外减产、美国新一轮经济刺激方案等驱动下，油价中枢不断上移，但随着利好因素Price In，原油市场交易逻辑逐步回归到现实端，即全球新冠疫情形势依然严峻，疫苗接种进度偏慢，疫情防控措施升级情况下，主流油品需求承压，相应裂解价差震荡运行，油价进入高位震荡阶段。

资料来源：Wind，信达期货研发中心

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资料来源：OPEC，路透，信达期货研发中心

按照此前减产约定，2021年1月OPEC+减产规模为720万桶/日，其中OPEC承担456.4万桶/日，根据路透社统计数据，1月份OPEC实际减产量469万桶/日，减产执行率为103%，比12月高出4%，沙特原油产量增加12万桶/日，伊拉克产量增加5万桶/日，尼日利亚产量下降13万桶/日，OPEC整体产量录得2575万桶/日，较12月份的2559万桶增加16万桶/日。1月初，OPEC+减产再传利好，沙特自愿在2-3月额外减产100万桶/日，远超市场预期，同期俄罗斯将增产6.5万桶/日，哈萨克斯坦将增产1万桶/日，其他成员国维持产油政策不变。综合来看，沙特靠一己之力促使全球原油去库节奏继续推进，但随着油价中枢抬升，减产成员国的增产意愿会愈发强烈，OPEC+新阶段的减产政策执行力度有待观察。

资料来源：网络，EIA，信达期货研发中心

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美国方面，拜登接替www.100msc.com特朗普成为新一届总统，两者对能源行业的态度差异较大，特朗普支持石化能源发展，而拜登更青睐于清洁能源。拜登上台伊始，即宣布重返《巴黎气候协定》，取消Keystone XL输油管道项目，并且暂停在公共土地进行石油、天然气钻探的许可批准。Keystone管道项目庞大复杂，北起加拿大阿尔伯塔，南至美国德克萨斯，XL是其第四期项目，该项目的取消使得美国油气公司未来投资更加谨慎。美国页岩油行业的持续增长一直是靠债务推动的，页岩油公司通过不断钻井增加原油产量，油价持稳或上涨带来现金流改善，同时会吸引投资者入局，进而继续增加资本开支提升产量。从近几期EIA报告来看，美国原油产量一直徘徊在1100万桶左右，活跃石油钻机数虽然一直在恢复，但目前仍只是疫情前水平的40%。钻探禁令的推出限制了页岩油企业扩张的步伐，随着已有井的产能衰竭，企业的盈利状况会快速恶化，投资策略将转为保守。因此，即使油价回升到疫情前水平，美国页岩油也难以再塑辉煌。

需求层面，疫情与疫苗的博弈仍然是主要核心，虽然全球的疫苗研制进展顺利，但受限于疫苗生产产能不足，大规模接种仍需时间。以美国疫苗接种情况为例，当前是疫苗接种的第一阶段，面向的接种人群主要是医务工作者和核心岗位人员，比如消防员、警察等，4月份疫苗接种才会进入第二阶段，学校老师、零售店员等会陆续接种，5-6月疫苗接种进入第三阶段，青少年和儿童是该阶段主要接种人群。由于疫苗接种进度偏慢，疫情防控措施并没明显放松，导致汽油、柴油、航空煤油等主流油品需求承压，纽约、新加坡、鹿特丹的裂解价差震荡运行，目前油价已基本回升到疫情前水平，但裂解价差修复空间依然较大。从国际能源署IEA最新月报来看，由于新的封锁措施抑制需求复苏，IEA将2021年全球石油需求预测下调30万桶/日，其中1季度需求预测下调60万桶/日，2季度下调30万桶/日，3季度下调10万桶/日，4季度下调20万桶/日。

资料来源：彭博，信达期货研发中心

资料来源：Wind，信达期货研发中心

资料来源：Wind，信达期货研发中心

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根据OPEC数据，2020年11月经合组织原油库存环比减少2450万桶至31亿桶，仍较5年均值水平高出1.63亿桶。而高频的美国库存数据显示，美国商业原油库存基本持稳，但汽油、馏分油和航空煤油库存均有所增加，库存从上游向下游有所转移。综合来看，原油市场交易逻辑已经从预期回归现实，原油去库节奏大概率放缓，因此油价进一步大幅攀升的难度增加，短期内或趋于高位震荡，多单建议暂时离场。国内方面，前期压制SC原油表现的库存压力有所缓解，仓单量下降至2439万桶，尤其是山东区域库存降幅最为明显，中化宏润潍坊仓单量从月初的1000万桶降至目前的520万桶，降幅48%，主要原因是新年度的原油进口配额下放后，山东地炼再度开启补库动作。国内新冠病例数有所增加，防疫防控手段加码，国内油品消费承压，进而影响到了炼厂加工信心，不过国内防疫更多是短期阵痛，2021年上半年中国会再次成为全球原油需求的“压舱石”，东强西弱大背景下，我们继续看好内外盘原油的价差修复，建议多SC2104空Brent2104，止损价差-4美元/桶。

资料来源：Wind，INE，信达期货研发中心

资料来源：Wind，INE，信达期货研发中心